医美全称是医疗美容，主要是通过手术，医疗器械，药物等方式，来改变外观的医学治疗。行业大体可以分为“手术”和“非手术”两大类，其中手术就是咱们通常意义上讲的整形手术，非手术主要是注射类产品，能量源产品等等。医美产业链上游原材料供应商、中游医美产品生产商、下游医美服务机构和终端消费者。

医美，兼具了消费和医疗双重属性，并且也符合当下消费复苏的逻辑，成长性特别高。之前因为太贵，过于高昂的估值牺牲掉了未来的预期回报率。而目前，因为去年伴随着成长股的杀跌，一些医美龙头的市值，基本接近腰斩，目前可以抄底了吗？

2月17日，有着“女人的茅台(600519)”之称的医美概念大幅走强，作为医美概念龙头之一，珀莱雅(603605)盘中站上190元大关，创下历史高点。自上市以来珀莱雅股价持续大涨，年线七连阳，已成就十倍股。

从医美“正循环”趋势经验看未来板块弹性

信达证券在研报中表示，随着第一波感染高峰结束，客流恢复较为明显，医美]有望再次进入如同20H2开始的正反馈周期。

19-20H1如何导引出20H2始的正反馈周期？19-21医美循环周期：税务稽查疫情致机构关店→客流恢复下存续机构盈利水平改善→开店潮。19年医美监管趋严加强机构税收管理、叠加20H1新冠疫情爆发导致医美机构客流减少，进而导致大量中小医美机构难以维系选择关停转。存续下来的优质医美机构承接20H2始恢复的客流，一方面享有集中度提升和更高坪效来带收入增长的确定性，另一方面享有因竞争格局向好带来销售费用效率提升，盈利水平改善的红利，净利率提升。而后头部企业开启孵化/收并购动作，而医美客流的恢复亦带来新进入者，下游扩店推动上游产品/仪器公司业绩提升，而下游竞争加大也导致单店净利率略有下降。

海外医美在感染高峰中和之后表现如何？从艾尔建看：艾尔建产品美国市场销售受管控影响为主，受感染高峰影响不大，且肉毒毒素保妥适增速并未受感染高峰明显影响；从Hugel看：奥密克戎感染高峰后销售额稳步恢复，并未明显受到再次感染扰动；从复锐看，21年把握医美正反馈趋势布局新产品，营收同比增速达81.6%。

从行业来看：2023年医美市场规模/注射类市场规模或有望达到25%。梳理社零数据及医美市场规模可看出，医美市场规模增速高于社零增速大约10pct，而注射类市场规模增速略高于医美市场规模增速。参考社零增速正常增长趋势，该机构认为今年市场有望回归至正常状态，且海外数据验证医美消费不太会受到第二波/第三波感染影响，故若社零增速有望回归至8-10%，则医美市场规模/注射类市场规模或有望达到20%+。

行业快速复苏值得期待

2022年在疫情反复+消费信心偏弱的情况下化妆品消费向大促集中，且短期扰动消费需求释放（化妆品2022年零售总额为3936亿元，比上年下降4.5%）。疫后复苏值得期待，医美行业有望于2月份之后快速复苏。

国联证券调研表示，近期新氧、大众点评平台部分终端机构已开启“情人节”活动预热，社交场景恢复叠加终端活动刺激，医美景气度有望边际恢复；且考虑到去年2月春节因素与去年二季度疫情影响下低基数，预计表观上2023年2月-6月医美板块均将维持较高景气度。

德邦证券认为，疫情下医美龙头业绩兑现度高，再生类新品推广均符合预期，验证行业需求的类刚需属性和成长性，医美龙头公司估值未来有望随着行业景气度恢复向上；目前进入化妆品销售淡季，德邦证券建议在下一轮旺季大促之前重点关注各家新品推广、渠道布局的规划以把握最强帷

太平洋(601099)表示，随着核心城市感染率逐步达到峰值，线下客流逐步恢复带动医美线下消费。需求端看，轻医美项目属于非全麻性医美，受到的影响较手术类小；且医美类消费前期受到疫情压制的需求并非消失而是推迟，期待消费复苏后迎来反弹。短期来看，医美项目存在特殊性，康复后需要间隔一段时间再进行消费，这类需求仅是暂时性被推迟而非消失。中长期看，医美赛道持续高景气，持续看好再生类材料、水光市场、胶原蛋白类材料以及减重市场后续发展。展望2023年，随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购的属性，药械端和机构端有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。行业持续高景气，政策监管合规化下加快行业整合，促进行业健康发展，市场份额向龙头企业集中。

信达证券认为，医美板块估值锚点上移或将带动行业投资热度提升，后续可先后关注以下标的：（1）品牌矩阵丰富，产品认可度较高的头部标的：爱美客、华东医药(000963)等；（2）具备产品矩阵或下游机构布局的标的，当前涨幅或不及第一类标的但弹性较高：复锐医疗科技、昊海生科、朗姿股份(002612)、医思健康、美丽田园医疗健康；（3）随前两类标的涨幅较大后也会有较好表现的相关标的，如：具备医美概念或未来有医美产品布局的标的。

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！ 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP